Deloitte：2025年全球半导体行业展望

2025年2月4日，Deloitte发布《2025年全球半导体行业展望》报告，指出，尽管个人电脑和移动市场的需求可能依然低迷，在生成式人工智能（Gen AI）和数据中心建设的带动下，2025年芯片销售额将大幅增长。

2024年，半导体行业表现强劲，预计实现两位数（19%）增长，全年销售额达6270亿美元，甚至好于早先预测的6110亿美元。2025年的表现可能会更好，预计销售额将达到6970亿美元，创历史新高，并有望实现到2030年芯片销售额达到1万亿美元的广泛接受的目标。这意味着，该行业在2025年至2030年期间仅需以7.5%的复合年增长率增长（图1）。假设该行业继续以这一速度增长，到2040年销售额可能达到2万亿美元。

图1 迈向1万亿美元的半导体营收之路（资料来源：Deloitte）

推动行业销售的一个因素是对Gen AI芯片的需求：包括CPU、GPU、数据中心通信芯片、内存、电源芯片等的组合。Deloitte的《2024年TMT预测》报告预测，这些Gen AI芯片的总价值将超过500亿美元，而这一预测过于保守，因为2024年该市场的价值可能超过1250亿美元，占当年芯片销售总额的20%以上。此外，AMD首席执行官Lisa Su将她对2028年AI加速器芯片总潜在市场的估计提高到5000亿美元，这一数字超过2023年整个芯片行业的销售额。

就终端市场而言，个人电脑销量在2023年和2024年持平于约2.62亿台之后，预计将在2025年增长4%以上，达到约2.73亿台。与此同时，智能手机销量预计将在2025年（及以后）以较低的个位数增长，到2024年达到约12.4亿台（同比增长6.2%）。这两个终端市场对半导体行业非常重要：2023年，通信和计算机芯片（包括数据中心芯片）的销售额占当年半导体总销售额的57%，而汽车和工业芯片的销售额仅占总销售额的31%。

该行业面临的一个挑战是，虽然Gen AI芯片和相关收入（内存、先进封装、通信等）带来了超额的收入和利润，但它们只代表了少数非常高价值的芯片，这意味着整个行业的晶圆产能（以及利用率）并不像看起来那么高。尽管2024年的全球芯片收入预计将增长19%，但该年的硅晶圆出货量实际上预计下降2.4%。2025年，硅晶圆出货量这一数字预计将增长近10%，这得益于Gen AI芯片的元件和技术（如chiplet）的需求。当然，硅晶圆并不是唯一需要追踪的产能：先进封装的增长速度更快。例如，一些分析师预计，台积电的CoWoS 2.5D先进封装产能将在2024年达到每月35,000片晶圆（wpm），并可能增加到70,000 wpm（同比增长100%），到2026年底将进一步同比增长30%至90,000 wpm。

Deloitte还探讨了2025年的四大主题及其需要考虑的战略问题：一是个人电脑、智能手机、企业边缘和物联网中的Gen AI芯片；二是芯片设计“左移”，呼吁整个行业加强合作；三是半导体行业日益严峻的人才挑战；四是在地缘政治紧张局势中建立弹性供应链。

展望2025年，半导体行业应注意以下几点：

1）目前，Gen AI在半导体方面的高额支出与企业能够将其Gen AI产品货币化之间存在着不匹配的情况。对于2025年，“投资不足的风险大于投资过度的风险”这一论点似乎仍占主导地位，但如果这种态度发生转变，对Gen AI芯片的需求可能会比预期的要弱。

2）来自敏捷芯片初创公司的竞争可能会加剧，对整个半导体行业的现有企业构成挑战。值得注意的是，AI芯片初创企业在2024年第二、第三和最后一个季度在全球范围内获得了累计76亿美元的风险投资，其中有几家初创企业提供专业解决方案，包括基于RISC-V的可定制应用、chiplet、LLM推理芯片、光子集成电路、芯片设计和芯片设备。

3）由于美国和其他主要市场的利率可能会进一步下降，有利的信贷环境可能会成为芯片行业并购的顺风，而该行业的并购在2024年已经出现上升趋势 。此外，随着两个不同的芯片市场的发展（一个是AI芯片市场，另一个是所有其他类型芯片市场），该行业可能会经历并购和整合，尤其是当拥有宝贵知识产权的公司落后于同行并被视为有吸引力的目标时。尽管如此，全球范围内可能出现的更严格的监管和贸易冲突可能会抑制交易环境。

4）随着地缘政治挑战席卷全球，芯片公司应该做好应对进一步颠覆的准备。即使回流、友好外包和近岸外包势头强劲，传统的渠道合作伙伴模式和联盟关系也可能被颠覆。长期的地区冲突和战争可能会进一步影响重要材料和库存的流动。所有这些都可能扰乱半导体企业的需求计划，要求它们更加灵活，调整供应链和采购合同以及定价条款。

5）资本支出和收入的很大一部分是由AI和生产这些高度先进的AI芯片所需的先进晶圆推动的。然而，汽车、工业和消费领域的晶圆需求仍然低迷，而手机和其他消费产品的需求有所回升。到2025年和2026年，虽然总体收入和资本支出似乎继续呈上升趋势（至少在未来9到12个月内），但AI相关支出的任何下降趋势和零部件短缺都可能对更广泛的全球半导体和电子供应链产生不利影响。

资料来源：

Deloitte. 2025 global semiconductor industry outlook[EB/OL]. (2025-02-04)[2025-03-28]. https://www2.deloitte.com/us/en/insights/industry/technology/technology-media-telecom-outlooks/semiconductor-industry-outlook.html